创始人成“老赖”，ofo崩盘！马化腾：这个200亿的教训将载入史册
2018-12-23 青野鸿蒙
从200亿估值到全线崩盘；
从富豪榜35亿身家到列入“老赖”名单；
ofo和戴威，用鲜血给我们书写了一本启示录。
一、突发：戴威被法院列为“老赖”
近日，ofo创始人戴威因拖欠供应商货款，被北京海淀区法院正式列入“老赖”大名单。在一纸限制消费令下，飞机、高铁、旅游、房子统统拜拜了。
远比个人危机严重的是，ofo稳定的用户群一夜崩盘。截止到2018年12月18日，其排队退押金的用户已突破1000万人。若以每人99元计算，ofo仅押金一项债务就高达9.9亿，更何况相当一部分人的押金都是199元。
这意味着ofo距离破产仅一步之遥。
有人说，押金在账户上，直接退回去不就完了么？
事情没有那么简单！据财新网报道，早在2017年12月，ofo就因资金紧张，将30亿用户押金挪用一空。
满城穿梭的小黄车，为什么说黄就黄？
从2015年成立至今，3年里ofo一共拿到12轮投资，融资金额高达150亿元。2018年3月，ofo估值30亿美元（近200亿人民币），创始人戴威的身家超过35亿人民币，荣登胡润年轻富豪榜。
眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了，孔尚任《桃花扇》里的评句送给戴威恰如其分。
大起大落的故事从来不乏复盘者，以从帝国崩塌的前因后果，还原一份《创业启示录》。
派系斗争、上层变动、腐败成风都曾是ofo的杀手之一，但这些病没有切中要害，正如马化腾所说：“最近这么多分析（ofo）的文章，没有一个说到真正原因。”
二、马化腾：这是一个价值200亿的教训
12月20日，在一个“谁杀死了ofo”的朋友圈讨论中，马化腾一针见血地指出一个真相：“veto right（一票否决权）”
从腾讯大风大浪般经历走过来的马化腾、共享单车幕后的推手马化腾，可以说对ofo的衰败洞若观火。
为什么这么说呢？
因为ofo作为一家创业型公司，竟然有5张否决权票，它们分别是：戴威、滴滴、阿里、经纬和金沙江创投。
换句话说，只要有相关利益，他们每个人都可以动用手中的一票否决权，从而决定ofo的生死。
当遇到利益不均、意见不合时就否决，甚至恶意使用否决权，这样的公司怎么开下去？
所以，虽然ofo背后的大山一座比一座强，但这种盘根错节的股东关系，从ofo诞生之日起，就埋下了溃败的种子。
从这个角度看，ofo 的教训价值远超200亿。
三、ofo到底是怎么被否死的？
梳理ofo从成立、起飞、坠落的路径，三个关键时刻的否决，导致了ofo今天的全线崩盘。
1、15亿美元融资流产，滴滴一票否决
2016年9月，滴滴成为ofo的战略投资人，在董事会获得了一票否决权。2017年中，ofo疯狂烧钱铺车和补贴，资金短缺。程维从日本拉来软银一笔15亿美元融资，条件是戴威接受滴滴高管进入ofo。
这一方式得到了所有投资人的同意，包括ofo内部管理层也表示欢迎。据《略大参考》报道，在滴滴撮合之下，孙正义和戴威就投资一事进行面谈，前者当场签下投资意向书。
可到8月份的时候，局面急转直下，戴威和滴滴交恶，赶走滴滴系高管，彻底惹怒了程维。后者直接动用一票否决权，拒绝在投资文件上签字，最终15亿美元融资胎死腹中。
2、与摩拜合并流产，戴威一票否决
2017年10月，投资人对共享单车烧钱模式越来越不满。在金沙江创投朱啸虎的撮合下，摩拜与ofo坐到了谈判桌面前。
摩拜第一大股东为腾讯，ofo第一大股东为滴滴，而腾讯又是滴滴的股东，因此双方达成了这样一个默契：合并后的公司设立联席CEO制度，由摩拜CEO王晓峰和ofo创始人戴威分别担任，董事长任命权归属滴滴。
对滴滴和腾讯来说，这样的结果近乎完美。而有了赢家，自然有输家——代价就是戴威将丧失部分控制权。
谈判进行了一个多月，眼看ofo、摩拜就要合二为一，戴威行使了一票否决权，导致合并流产。此事过后，朱啸虎将ofo的股份卖给了阿里，在此后的媒体采访中，他始终拒绝回答与ofo有关的任何问题。
这莫非不是戴威对程维当时否掉软银投资的报复？
3、滴滴收购，阿里一票否决
出行一直是滴滴的业务，2018年4月，滴滴高层推进收购ofo的谈判，最快可于6月官宣。到8月的时候，滴滴与ofo一度已经谈拢，只差最后签字。
关键时刻，阿里整出幺蛾子，否掉了这次收购案。
原因在于，滴滴收购ofo后势必重启与摩拜合并，而腾讯是摩拜最大股东。这意味着共享单车将会成为腾讯的天下，对阿里的支付业务非常不利。
就这样，各方的缠斗于斡旋，各方的利益与冲突，最终让ofo失去了三次最好的机会。
可悲！可叹！
四、ofo启示录
对企业发展来说，一个“霸气独裁者”至关重要，过度民主反而经常坏事。
1994年，潘宇海和姐夫蔡达标创立真功夫，各占50%股份，这意味着他们各有一票否决权。公司做大后，两人矛盾激化，谁也不服谁。潘宇海制定的规划，蔡达标说改就改；蔡达标制定的规划，潘宇海宣布作废。
在这种局面下，投资机构敬而远之，真功夫错失上市良机。即使后来潘宇海把蔡达标送进监狱，但由于股权一致，双方仍然缠斗不息。曾经对标麦当劳的连锁中式快餐，现在越走越没存在感。
李国庆和夫人俞渝曾经携手打下当当网，两人同属极度强势性格，经常意见不统一就让决定推迟三个月。当当网就在两人的争端和内耗中接连失去亚马逊、百度和腾讯的投资，最终成为互联网的弃子。
不只是规模型的企业，草根公司同样需要一锤定音的话事人。2016年，网上传得沸沸扬扬的7美女创业开餐厅，不到半年亏得底朝天，根本原因就是人多口杂，大家都是舵手，却没有一个船长。
目前，中国企业数量超过2000万家，平均每分钟就诞生7家。然而它们存活率却低得惊人，一半企业的寿命不到4年，三分之一倒在了缺乏最强控制人上面。内讧、拖延、彼此消耗，最终拖垮了创业梦。
我们看那些成功的企业：
任正非不到1.4%的股权，掌握万亿华为；
马云7%的股权，阿里巴巴还是他的；
马化腾13%的股权，腾讯永远是他说了算；
刘强东15.8%股权，京东连个二号人物都没有！
即使股权被稀释到极致，他们也牢牢掌握公司的绝对控制权，没有任何投资方可以挑战他们的权威，更何谈一票否决。
我们现在来看，ofo的管理层设计荒谬到极点。
滴滴可以否掉戴威的决策，阿里、经纬都可以站在自己的利益场，对ofo指手画脚，这样的创业团队不死掉才是奇迹。像戴威这种90后创业者，说到底还是太年轻，玩不过一群老司机。
作者：政军
最强爆料人马化腾说的致命否决权，到底谁用了？
摩拜被美团收购，巨头魅影未散。对ofo如今的境遇，马化腾跳出来爆料，看着那么多分析文章说不到点子上，他直接抛出了veto right（否决权）问题。
这是马化腾就共享单车的第二波强势发声。去年6月，他曾与金沙江创投董事总经理朱啸虎在朋友圈互怼，称摩拜和ofo是“智能机和非智能机”的区别。这一次，他则是作为ofo最强爆料人。
到底是谁扼住了ofo的喉咙？
一位投资人对寻找中国创客表示，在共享单车这场资本大戏中，早期投资人在一开始就已经预言后期阿里、腾讯等巨头会进入，因为共享单车很难做成一个独立业务，更适宜放到大公司中的子业务，能够提供的流量入口、数据对于巨头的价值是大于租金收益。这是一场早有预料的巨头入场大戏。
后面的发展，也应验了这样的说法。朱啸虎成为最会和巨头做生意的人，低买高卖将手中股权给了阿里和滴滴。
无论是阿里还是马化腾，在故事开头已经被假想为接盘金主。而早期风险投资人到后期，能做的也只能是“搬把小板凳”在旁边。
ofo如今退款的人排起长龙，作为创业者，戴威不易的一面在于，这样的舆论情绪越是发酵，越可能发生类似银行挤兑的悲剧。用户有权利拿回自己的押金，但如今，解药不在戴威手里。
“要命”的否决权
2016年9月，已显巨头之势的滴滴通过对ofo的B+轮融资，入局共享单车大战。在此之前一个月，滴滴刚宣布合并uber中国。
在随后一年内，滴滴通过多轮融资，成为第一大机构股东。
2017年4月，阿里巴巴入局，通过蚂蚁金服对ofo进行了投资。紧接着12月，阿里出资收购朱啸虎手中的ofo老股，ofo早期投资人朱啸虎由此退出。
至此，ofo几大重量级股东已全部坐上牌桌。加上C轮进入的经纬中国，戴威、滴滴、阿里、经纬成为影响局势走向的关键角色。
对于ofo董事会中到底谁拥有“一票否决权”，ofo回复寻找中国创客称：商业机密。
知情人告诉寻找中国创客，曾有四方具备名义上的“一票否决权”，分别是戴威、朱啸虎、滴滴、经纬。
此外，上述信源确认，在融资层面，ofo的任何涉及融资的决策都需要董事会全体签字通过，任何一方不签字，新的融资都不能进来。这意味着，在引入融资的决策上，戴威、滴滴、经纬和后来买下朱啸虎部分股权的阿里等都有权力影响新的融资。
此前，阿里曾否认拥有一票否决权。今年9月，阿里相关负责人对媒体表示，阿里和蚂蚁金服在ofo没有外界所传的一票否决权，没有能力阻挠ofo被收购。滴滴也曾公开表示，未使用过一票否决权。
“朱啸虎的股份，阿里系只接了一部分，在最后时刻，滴滴动用优先购买权买走了一部分，所以，阿里系一直没有一票否决权”，一位接近交易的人士表示。
日后ofo的发展证明，一票否决权实际上是一把双刃剑。
马化腾将ofo如今的困局归结于一票否决权，欢聚时代CEO李学凌在朋友圈中表达了类似观点，他认为由于否决权过多，导致决策通不过，留下的法律漏洞对公司可能造成致命的威胁。
制衡与博弈
有观点认为，滴滴投资ofo后，双方在发展方向上出现分歧。滴滴试图将ofo纳入自己的业务版图，成为滴滴出行生态体系的一部分，但戴威坚持独立发展。这成为双方日后反目成仇的起因。
2017年下半年，ofo和摩拜之间的烧钱对抗丝毫没有缓解的迹象。曾喊出“共享单车90天结束战斗”的朱啸虎开始在公开场合极力鼓吹ofo和摩拜合并，当时腾讯和滴滴分别为摩拜和ofo的第一大机构股东。
不确定性在于戴威的立场。
前述知情人告诉寻找中国创客，戴威曾使用过名义上的一票否决权。戴威对ofo和摩拜的合并不支持，而滴滴当时倾向于合并方案，后来戴威在合并决策过程中使用了一票否决权，从而导致合并无法进行。
另有说法称，令戴威不满的是合并后新公司的控制权归属，这导致了谈判流产。
接着在去年11月，滴滴派驻在ofo的高管团队被戴威驱逐，ofo和滴滴之间的矛盾正式公开化。撮合无果的朱啸虎马上选择套现走人。微妙之处在于，一个月后，朱啸虎的老股少部分被滴滴拿下，大部分被阿里接盘，阿里成为滴滴之后最重要的股东之一。
值得注意的是，必须所有重要股东都同意才能引入新融资的规则设定，让戴威、滴滴、经纬、阿里拥有了在融资事宜上的“一票否决权”（非名义上的）。这也成为了各方上演制衡与反制的博弈武器。
因为无法达成一致，新的融资进不来。无论是曾经近在咫尺的软银18亿美元注资，还是在今年1月传出的阿里10亿美元注资，都因为种种原因，在各方的牵制和混战中未能达成。
今年以来，ofo唯一获得的一笔大额融资，来自向阿里的抵押借款。今年2月，ofo以小黄车为抵押物获得了两笔合计达17.7亿元的贷款。
今年下半年，陷入困境的ofo一度想要卖身滴滴，但最终因为各利益方未能达成一致，收购未能达成。
巨头宫心计
如今ofo进入生死时刻，排队退押金的人数已达1200万人，戴威也被列入限制消费人员名单。马化腾在ofo的生死关头，点出了他眼中ofo走向败局的真正原因。
实际上，在滴滴和阿里之外，腾讯是这场共享单车大战中，另外一个低调而隐秘的幕后推动者。
腾讯不仅是摩拜的第一大机构股东，还是美团点评的第一大机构股东。美团收购摩拜，成为这场战局中最大的变数。
今年4月，当所有人都在讨论摩拜和ofo是否能够合并时，半路杀出的美团，让这一幻想成为泡影。美团作价27亿美元将摩拜收入囊中，二者幕后股东腾讯，毫无疑问扮演了一个强势角色。
和腾讯的胸有成竹相反，阿里在这场战局中面临着更多的变数。
当初阿里投资ofo，被业内认为是看重其支付场景和流量渠道。阿里投资在过去一直被认为掌控欲强，被投项目大多被纳入成为其生态体系的一部分。但在对ofo的投资上，阿里没有继续贯彻这种话语权。
从朱啸虎手中高位接盘后，共享单车行业却开始降温。ofo和摩拜合并难产后，共享单车的商业模式开始被证伪，估值一降再降。
就在ofo周旋于巨头之间时，哈罗单车与蚂蚁金服却默默牵手。
2017年五一小长假期间，支付宝上线“扫一扫骑单车”功能，首批接入的7家共享单车中出现了哈罗单车。随后，哈罗单车与永安行合并，蚂蚁金服继续增持。
而与此同时，今年6月16日，ofo在全国范围内取消支付宝芝麻信用免押金骑行政策。蚂蚁金服也客气表示，“尊重合作伙伴决定”。
此刻，蚂蚁金服、阿里系与ofo，已不再是盟友。阿里系流量与数据的寄托在哈罗单车上得到了实现。
在阿里系重押哈罗单车的同时，滴滴则托管小蓝单车，推出自有品牌青桔单车，以另一种方式绕过ofo，继续投身不得不做的共享单车。
腾讯、阿里、滴滴的账本怎么算？
巨头混战的共享单车市场，不论是ofo、摩拜，还是哈罗单车，背后都站着巨头的身影。
在经历了快速登上峰顶，又快速跌落风口后，参与其中的投资人获益几何？
摩拜背后最大的巨头是腾讯。腾讯从C轮开始投资摩拜，D轮和E轮继续领投跟进，摩拜的E轮融资金额达到6亿美元。今年4月，摩拜被美团全资收购，对价为27亿美元。在今年8月发布的腾讯第二季度财报中，腾讯披露已将所持摩拜股权出售。由于具体数据未公开，腾讯对摩拜的投资收益不得而知。
ofo背后的巨头是阿里和滴滴。新京报记者获悉，滴滴共向ofo投入3.7亿美元；阿里投入3.4亿美元，另有8000万美元债权；蚂蚁金服投入1.4亿美元。此外，投资超过1亿美元的股东包括中信、DST、弘毅等机构。
作为第一大机构股东，滴滴在ofo的投资金额最多。从2016年的C轮融资，到去年3月的D轮融资，去年7月的E轮融资，滴滴都在投资名单中。
阿里系资本蚂蚁金服在去年4月对ofo进行首次投资；阿里在去年12月从朱啸虎手中接手的老股，对价大约为1.2亿美元；另外，阿里系在今年借款给ofo数亿美金，抵押物是ofo的数千万辆单车。
如今ofo出现现金流危机，除了对阿里的债务，还肩负着对供应商和负债，以及用户的未退还押金。戴威在员工信中承诺将对债务负责到底。
结局会怎样？
按照相关规定，如果ofo进入破产重整程序，由于债权优先于股权，债权将优先得到清偿。滴滴作为财务投资者，对ofo占有的是股权，这部分股权将在债权清算之后才会得到清偿。阿里对ofo的投资部分是以债权形式，作为抵押物的数千万辆单车，或许可以由阿里投资的哈罗单车接手运营。
如果ofo被哈罗单车收购，在不考虑债权的前提下，各投资机构的盈亏重点在于收购估值。公开数据显示，ofo2016年4月A轮融资的估值为1亿元；2017年3月D轮融资估值10亿美元；2017年7月E轮融资估值为30亿美元。
无论如何，ofo都还在战场上尚未倒下。美团收购摩拜，腾讯扮演了一个强势角色。而如今，阿里、滴滴也成为了决定ofo命运走向的关键角色。这样的关键角色在马化腾的爆料下，将会有更多故事浮出水面。