2005•40家公司拉开全面股改大幕•中国资本市场30年

                                                               2021-01-07   青野鸿蒙

三十而立，中国资本市场进入盛年。

1990年12月，中国资本市场在计划经济和市场经济两种体制的关键转轨时代蹒跚起步，孩提之年就在波澜壮阔的改革开放大潮中探索前行，与生俱来就被赋予了改革、创新的使命，“摸着石头过河”成为了历史的必然。在三十年的发展长卷中，中国资本市场搭乘中国经济的巨轮，开始了“向上生长”的旅程，充满暗礁曲折，也充满欢欣鼓舞。它的理念和市场生态在新旧交替中不断完善创新，它的制度建设在兼顾时代性和适应性方面不断突破，行至今日，逐步构建形成了既遵循国际市场惯例又具有中国特色的资本市场制度体系。

回望中国资本市场30年的发展史，既是一场旷日持久的渐进革新，也是一次“开弓没有回头箭”的勇敢尝试。

上证指数跌破1000点

2005年6月6日，上证指数跌破1000点大关，最低见998.23点。当日，股市早盘震荡下挫，上证综合指数8年来首次跌破1000点关口，沪指11时03分在盘中击穿1000点整数关，最低探至998.23点。但随后沪指便大举上攻，一举收复千点，最终以1034.38点报收。这是北京股民在观看大盘走势。

40家公司拉开全面股改大幕 股改对价向'中'看齐

主板公司提高0.2股 中小板公司降低0.3股

40家公司拉开全面股改大幕，从已公布的方案来看，主板公司和中小板公司的对价趋向一致，均为10送3.2。

启动股改程序的40家公司中，34家选择了送股的对价方式。其中，沪市12家股改公司中有9家采用了送股方案，深市有25家公司以纯送股作为对价，其中20家中小板公司多数的对价方式为送股。另外，4家采取送股结合公积金转增的方案，另有2家公司采用了缩股的方式。

“从总体上看，40家公司的方案基本没有超出预料。”科技证券高级研究员唐永刚今天接受记者采访时说，大多数方案仍是送股，迎合了市场当前的需要，一二批试点后，送股的对价方式简单明了，受到了市场的肯定。

20家中小板企业中，16家公司的对价为10送3，最高的江苏琼花对价为10送4．5，20家公司的对价水平均为10送3．197，略低于第二批试点的10家公司送3．48的平均对价率。而今日推出的沪市12家公司的对价水平比较接近，最高的为上海金陵、南化股份均10送4，平均约为每10股送3．2股，要高出试点阶段平均每10股送3股的对价率。不同的公司还分别就维持股价、减持价格、时间、比例以及分红比例等作出了承诺。

唐永刚指出，主板和中小板对价水平趋向一致，是市场博弈的最终结果，“各方都希望通过最小的成本得到最大的利益，通过试点，市场对股改有良好预期，目前的对价水平应该是能接受的。”

“两者趋向一致，主要原因是主板主动提高了对价。”北京证券高级分析师吴琪今天对记者说，“40家中的主板企业这么快推出方案，说明其搞股改的迫切性，很可能是再融资愿望强烈，所以公司有动力拿出比较优厚的方案，力争方案一次性通过。”吴琪预计，越往后，股改积极性越低的公司，拿出的对价也会越低。

事实上，40家公司中尚未有含H股、B股的公司，也未出现ST公司。分析人士指出，交易所在同等条件下优先推出股改方案较好、运作较规范的企业，尚无暇顾及“特殊”公司。

此次40家公司的业绩都比较突出，上市12家公司中，上海汽车等8家公司2004年净资产收益率超过10％。深市28家上市公司平均每股收益为0．40元／股，其中主板公司平均0．42元／股，中小企业板公司平均0．39元／股，均高于全国上市公司0．24元／股的平均水平。

尽管未出现在40家名单之中，但ST板块今天却集体疯狂上涨，ST广夏、＊ST联谊、ST万鸿、＊ST国瓷、ST东源、ST科健等十余只ST股封至涨停。“按要求，ST公司多采用重组的方式，股改难度大，需要一个过程。”吴琪认为，ST公司没有进入40家名单，说明ST公司不需要急切推出股改方案，这对ST公司是个利好，由此促生了ST今天的大涨行情。

全面股改首批40家上市公司名单

沪市：民生银行、上海汽车、重庆路桥、南化股份、承德钒钛、江淮汽车、天药股份、康美药业、泰豪科技、上海金陵、综艺股份、张江高科。

深市主板：辽通化工、中金岭南、建投能源、铜都铜业、珠海中富、福星科技、新中基、西山煤电。

深市中小板：江苏琼花、德豪润达、精工科技、华兰生物、天奇股份、凯恩股份、中航精机、霞客环保、威尔科技、华星化工、京新药业、科华生物、七喜股份、巨轮股份、丽江旅游、华帝股份、久联发展、南京港、江苏三友、宁波华翔。

沪深300指数推出

沪深300指数，是由沪深证券交易所于2005年4月8日联合发布的反映沪深300指数编制目标和运行状况的金融指标，并能够作为投资业绩的评价标准，为指数化投资和指数衍生产品创新提供基础条件。

政策背景

股权分置改革试点启动

2005年4月29日，经国务院批准，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，股权分置改革试点正式启动。8月23日，中国证监会、国资委、财政部、中国人民银行、商务部联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》。9月4日，中国证监会发布《上市公司股权分置改革管理办法》，我国的股权分置改革进入全面铺开阶段。解决股权分置问题，是中国证券市场自成立以来影响最为深远的改革举措，其意义甚至不亚于创立中国证券市场。

公司法、证券法修订案通过

出席十届全国人大常委会第十八次会议的人员23日分组审议了公司法修订草案(三次审议稿)、证券法修订草案(三次审议稿)。他们认为，这两部法律草案经三次审议后已基本成熟，建议提交本次常委会会议表决通过。

　　在审议公司法修订草案时，不少委员表示，修订公司法符合当前经济发展的要求，体现了对投资人、经营者、劳动者这三方面利益的保护，必将调动各方面的积极性，促进我国经济的快速发展。 

2005•中国证券市场大事记

2005年4月29日，经国务院批准，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点。

2005年5月9日，三一重工等4家上市公司进入股权分置改革首批试点程序。

2005年6月6日，证监会推出《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》，上证综指应声跌破千点。

2005年6月8日，沪指暴涨8%，股票市场创下了自2002年以来的最大单日涨幅和最大单日成交纪录。

30年前，深沪证券交易所相继开业，新中国证券市场的大幕徐徐拉开。从无到有、从小到大、从封闭到开放、从单一股票市场到多层次体系，中国资本市场逐步发展成为参与人数最多、市值规模名列第二、服务实体经济能力显著提升、影响力辐射全球的大市场。

与欧美资本市场数百年的发展史相比，中国资本市场刚刚走过30年，时间很短，却也因此更加波澜壮阔、风光无限。

早在上世纪80年代，上海、成都等地就出现了股票和资本市场的雏形。1986年11月，邓小平将一张面值50元的飞乐音响股票赠送给纽约证交所董事长范尔霖，以此表达中国推进改革、对外开放的决心，一时传为美谈。1990年，深沪两家交易所开业之初，分别只有五只和八只股票挂牌交易，起步卑微，但新中国资本市场自此正式奠基，意义非同小可。

中国资本市场产生于计划经济向市场经济转轨的过程中，早期市场化程度低、运行不规范等问题较为突出。比如，股票发行采用配额和审批的方式；国有股、法人股暂时不能流通；二级市场缺乏稳定资金来源，庄家操纵成风；上市公司机制转换不彻底，一些公司治理混乱，等等。这些成长中的问题，随着中国资本市场改革的逐步深化，制度的日渐完善，得到了不同程度的化解，A股的市场化、法治化、国际化程度不断提高。资本市场在国民经济中的角色，也从最初谨慎试水，中间一度为国企脱困服务，升级到如今在资源配置和高质量发展中处于牵一发而动全身的“枢纽”地位。

回顾过去30年，A股经历了一轮又一轮的牛熊转换，曲曲折折的K线图背后，刻画的是一个个迎难而上、砥砺前行的脚印。