海航集团高管否认将被接管等传闻
2020-2-20 青野鸿蒙
2020年2月19日晚间，市场传言称海航集团有限公司（下称“海航集团”）总部所在的海南省政府，正在谈判接管负债累累的海航集团，并将处置名下航空资产。
今日早间，海航集团一位高管在电话中向《中国经营报》记者否认了这一传闻，他表示相关传闻并不确切，他从未了解到关于海航集团的接管、拆分或重组等相关信息。
“海航集团没有披露过关于传闻中的相关情况，也不知道这些传闻从何而来，最近亦无这些动作。”这位高管表示，但他没有透露相关部门向海航集团派驻的工作组调整情况。
而海航集团下属海南航空控股股份有限公司（600221.SH，下称“海航控股”）董事会办公室一位人士则告诉记者，她不便对外回应传闻信息，对于投资者的问询，只能告诉他们“一切以上交所公告为准”。
受上述市场消息影响，今日海航系多家上市公司股价在二级市场出现上涨。其中，海航控股、海航投资、海航创新已涨停，海航基础涨约9%，海航科技涨约5%。
海航集团董事长陈峰在2019年底通过内部信称，海航集团仍面临资金短缺，并且迫使其在2019年迟发、缓发了部分员工的薪酬。
不过陈峰在内部信当中誓言2020年将彻底解决海航集团所面临的流动性问题，其称“2020年是海航化解流动性风险的决胜之年”。
目前海航集团所形成的化解流动性风险的整体方案里，以聚焦航空主业、处置资产以换取流动性。
据悉，从2017年下半年遭遇巨大流动性危机开始，仅2018年一年内，海航集团就处置了3000亿元资产，主要聚焦在金融、地产等非航空资产和业务。
海航集团到2019年总资产规模仍接近上万亿元，陈峰计划到2020年底将海航集团负债率降至70%以下，总资产不超过7000亿元。
此外，海航集团极力避免公募债券和投资理财产品的违约，则是守住不发生系统性金融风险的底线。
海航集团在2019年12月24日如期兑付了一笔发行总额为13亿元的公募债券，避免了在公开债券市场出现违约。
但在私募债券市场，海航集团及其关联企业仍有违约。
以海航集团为主体发行的“16海航02”（135706.SH）私募债在今年出现违约，这笔本金15亿元的债券原本应于2019年7月26日到期偿付。
陈峰在近期回应“16海航02”私募债的违约问题时说：“我也理解，私募债的这些机构也有压力，可以通过几种方式解决，短期以股抵债、以资抵债等各种形式，用市场行为协商解决。”
“大家好的时候互为依存，我们遇到困难的时候，我们承认自己遇到困难，给我们点时间，变出点方式，维持长期合作关系。”陈峰说。
截至2019年6月底，海航集团的有息借款总额超过5548亿元，其中短期借款及一年内到期的非流动负债分别达到951亿元、781亿元，而其持有的货币资金仅为819亿元。
2020年，海航面临生死抉择
进入2020年，一场突如其来的疫情打乱了所有人的计划。
民航业突然进入寒冬，所有的企业都面临着巨大的挑战，顿时大家都觉得今年的日子特别难过。
相信民航业内最难的企业莫过于海航。
海航集团董事长陈峰在2020年新年献词中，这样定义海航的2020年：
2020年是海航化解流动性风险的决胜之年。
2020年的这场疫情将海航置于更为凶险的境地，这两年来，海航面临的最大困难就是资金紧缺、流动性紧张，而疫情最为可怕的就是让人停止流动、经济停止运转，人一旦停止流动，对于航空公司这种高投入的企业来说，现金流将面临极大的风险。
对于过去两年收成尚好、有些余粮的公司来说，去借点，再省点，克服克服，或许能度过这个难关。
但对于海航确实难上加难。
本就没有什么余粮，可以赊账的也不多了，省的空间也不大了，还要坚持多久？
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海航的坏消息和好消息
2020年这场疫情肯定会严重影响海航“打赢化解流动性风险的大决战”的进程，对海航来说，是新年来最大的坏消息。
不过，危中往往蕴含着机会。
为应对疫情对经济冲击，央行释放了一定的流动性，更重要的是五部委颁布了多项政策要求金融界对受疫情冲击的企业加大信贷支持力度。
融资难度要降低不少。
对受疫情影响较大的批发零售、住宿餐饮、物流运输、文化旅游等行业，以及有发展前景但受疫情影响暂时遇到困难的企业，特别是小微企业，不得盲目抽贷、断贷、压贷。
还款压力也小了很多。
因此，厦航一周之内就发出了4期疫情防控债，这在以往是难以想象的。
与此同时，当前的市场利率也在持续下行。
以近期深航、厦航、川航发行的疫情防控债超短融的利率来看，都要比去年同期低出0.5个百分点左右，可别小看这0.5个百分点的利差，10亿元的融资额年化成本就节约500万元的财务费用。
也许这对海航来说是一个天大的 好消息。
2
海航的流动性到底有多紧张
海航集团最近一期的财务报告是2019年中期报告。
截止2019年6月底， 从资产负债情况来看：
总资产：9806亿元，同比下降8%。
总负债：7067亿元，同比下降6%。
净资产：2739亿元，同比下降13%。
资产负债率72%，同比上升2个百分点。
从资产负债率来看，似乎还不算太高。
但是有个不好的趋势，就是资产下滑速度比负债下滑速度快，导致净资产下滑速度比负债下滑速度快了7个百分点，资产负债率也因此攀升。
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2019年几大支柱产业几乎全盘亏损
海航集团目前主要有四大板块：
一是电子分销，收入占比59%，主要来自海航科技下的英迈国际。
二是商贸物流，收入占比15%，有上市公司供销大集。
三是航空运输，收入占比10%，主要是航空公司收入。
四是金融服务，收入占比8%，主要来自渤海租赁的飞机租赁业务。
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现金充裕的公司也已入不敷出
根据上表我们不难看出，海航旗下现金流相对较好的两家公司：
一是供销大集，是从事商贸物流的。
商场取货一般都是先拿货后付钱，卖给顾客，一般是一手交钱一手交货。
所以商场超市现金流一般比较充足。
一是海航控股，是从事航空运输的。
航空公司同样是先从旅客收钱然后承运，给航油、机场一般也是后付费。
因此航空公司现金流一般也比较充足。
但今年受疫情影响，情况发生巨变。
至少几个月内，商场超市无人光临，航空公司飞机基本也处于停趴状态，现金流处于极度紧张之中。
这也是最近如深航、厦航等经营情况相对较好的公司频频发债的重要原因，大家都缺钱。
海航原本就极度缺钱，过去所依赖的如海航控股、供销大集这些现金牛也产不出现金来了，那么问题来了，现金从何而来。
人们不禁要问，此次疫情会放大海航的危机吗？
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海航面临的海恩法则和墨菲定律
在民航业的安全管理中，有两个经常被提起的概念： 海恩法则和墨菲定律。
海恩法则：每一起严重事故的背后，必然有29次轻微事故和300起未遂先兆以及1000起事故隐患。
墨菲定律：如果坏事情有可能发生，不管这种可能性有多小，它总会发生，并引起最大可能的损失。
如果用海恩法则来检视海航，造成海航今天的局面背后应该有若干起预兆，在行业内对海航的许多做法一直存在着不同看法和诸多异议。
同样用墨菲定律来看海航，那就是坏事情往往在最困难的时候发生，而且朝着最不利的方向发生。
疫情就是在海航最为艰难的时刻到来。
也就是说，疫情肯定会放大海航的危机。
正如同2008年时的东航一样，各种危机交织在一起，险些击垮东航。
但海航会有东航的好运吗？
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海航面临的几个选择
东航的转折是来自于 天时地利人和。
今日的海航恐怕很难有如此的好运。
但如果任由海航沉浮，让他实现自我救赎，恐怕既不人道，也不厚道。
正如海航创始人陈峰在2020年新年致辞中所说的那样，“ 保住海航这个中华民族的世界级航空品牌”。
对于如今的海航，两种观念要不得。
一是海航的问题不太大，靠他自己能解决。
海航历经两年都没有解决流动性危机，去年爆发多起兑付危机，旗下公司大多被抵押，因此海航所面临的困境可能比我们任何人想象的都要难，都要大。
二是海航已经烂掉，让他自生自灭。
海航旗下仍有着 全球第一大的电子分销业务、 全球第三大的飞机租赁业务， 全国第三大的机场集团，全国第四大的航空公司，这些资产都属于优质资产，任何一块都可以好好发展。
海航目前的问题是自身扩张过快、经济下行压力加大、流动性收紧等多种因素叠加之后的结果。
既不能因为海航的问题而彻底否定海航，更不能因为的困难而彻底放弃海航！
海航不仅事关民航的稳定发展，也关系到千千万万个家庭的生存。
以个人之见，危机来临，正好是彻底解决、彻底处理海航问题的好时机，毕竟这时候遇到的阻力相对会小一点，员工、社会、政府也会更理解、宽容一些。
如今的海航就像金庸小说的武林高手，因为练就了吸星大法，吸收了众多武林高手的内力，最后导致真气在身体内四处游走而无法控制，极易走火入魔。
如今之法，就要泄掉这些到处游走、不受控制、反噬自身的真气。
以个人之愚见，有以下几种方案：
一是分家法：靠人才
参照当年柳传志的做法，将联想进行分家，联想交给杨国庆，神州数码交给郭伟。
海航集团可以分成更多的部分，引进社会资本加上管理层买断的方法，对海航集团进行彻底分家。
海航内部优秀人才相当多，分成几个部分交给青年才俊们分别打理，分家过日子很多时候比一起过日子要强得多。
二是肢解法：靠自身
海航源于航空运输，重新回到梦开始的地方，将其他产业全部卖出，彻底肢解，只留航空运输一块业务，以期东山再起。
三是重组法：靠外力
引入战略投资者，对海航进行战略重组，比如在民航板块引入三大航加上地方政府的资本对海航进行战略重组。
比如国航、东航、南航分别出资100-200亿元，海南地方出资200-400亿元，再引入一家实力较强的企业投资200-300亿元，投资千亿元对海航进行重组，打造成一个新的混合所有制的航空公司。
疫情冲击下，海航正面临着生死抉择，无论如何海航都要活下去，这符合绝大多群体的利益。