金融知识科普：你了解顺周期/逆周期吗？

                                                                   2021-03-04   青野鸿蒙

不少投资者对周期行业、周期股比较陌生，本文就来详细说说什么是周期行业，有哪些指数及指数基金。

周期行业指的是随着经济周期盛衰大起大落的行业，经济好的时候它跟着涨，经济年景差的时候它就跌，听起来投机性比较强，但是如果能对行业对周期有比较深入的了解，还是可以赚到很大收益的。

周期行业有哪些？

　　周期性行业是指和国内或国际经济波动相关性较强的行业。其特征是产品价格呈周期性波动的，而产品的市场价格又决定了企业的赢利。周期性行业包括大宗原材料(如有色、钢铁，煤炭等)、工程机械、船舶航运等。

　　周期行业一般来说分为两大类

　　强周期性行业，基本上都是钢铁、有色、煤炭等大宗商品、船舶、机械等，也可以称之为工业类周期行业，与国内、国际经济形势密切相关。

　　弱周期行业包括食品，饮料，医药、服装、电信、银行、公用事业等。基本都是和衣食住行相关的行业，也可以称之为消费类周期行业，或者防御性行业，因为不管经济怎样，人总要穿衣吃饭。不过也有人把食品、零售、饮料这些归到非周期行业。

　　怎么理解它们之间的关系，打个比喻，如果一国经济要复苏、起来，要盖房子、造路修桥，第一个感知到的肯定是钢铁、煤炭、有色这些上游板块。等到它们涨起来之后，会逐步传导到下游，也就是食品、饮料这些终端消费，从而带动整个经济复苏。

　　周期性板块的走势，是不能仅用传统的业绩和估值来解释的。像资源性板块(煤炭、有色、钢铁)就与大宗商品的价格走势呈正相关的属性，与对应的期货的走势密切相关。

　　弱周期行业相对稳健，强周期行业基本上就属于三年不开张、开张吃三年，好年景可以赚个盆满钵满，碰上坏年景可能赔了夫人又折兵。

一直说买指数就是赌国运，其实周期就是国运。

什么是顺周期行业？什么是逆周期行业？

我们先看一下概念。所谓顺周期、逆周期，就是指一个企业，或者行业在经济周期不同阶段的表现。如果是经济环境好的时候，一个行业的表现也会好，那就是顺周期。反之，则是逆周期。

还有一些行业在经济周期的不同阶段，表现差异不大，就叫无周期，或者抗周期。意思是，经济不好的时候，你至少可以不受损，可以抵御经济周期。

我们再来看看什么行业是顺周期、逆周期和无周期。

先说顺周期，在我们国家，银行、地产、建材、基建，这都是明显的顺周期行业。为什么呢？你看，这和我们国家处在一个经济高速增长期，和我们的经济发展的模式是有关系的。

这些年，你肯定知道，我们国家经济增速一直很高，高在哪里呢？高在投资上。投资的主力是什么呢？地产、基建，都是投资的主力。所以经济好的时候，投资增速就快，那这些行业，地产、基建，包括相关的建材、工程机械、装修家电等等，都非常好，所以这些行业都是顺周期的。

而且这个时候银行也会好，为什么呢？因为经济好的时候，大家都愿意贷款，然后大家都赚钱，坏账也少，所以银行的业绩也会很出色，所以经济形势好的时候，这些行业就会很好。那反过来，当经济形势一不好，这些行业就会比较差。为什么？因为所谓经济形势不好，往往是因为宏观调控，或者经济过热了，要往下压一压，压也是压投资。压投资的时候，这些行业也就感受比较强烈了。主要压的是地产和基建的投资。要刺激经济，主要也是房地产和基建。

所以，地产、基建相关的行业，如果一压就会被压下去。

那同样地，银行也会受到牵连。因为一宏观调控，贷款的质量就会下降，坏账就会增加。而且银行的杠杆率很高，一旦出现坏账，影响就会很大。所以你看，宏观调控的时候，往往是银行出问题的时候。比如1998年，再比如最近的这几年。

至于这一轮顺周期，能走多久，能走多高？

保持自己的原则，多观察，不预测。普通投资者可以选择一些周期类基金持有。

海外市场基本也是类似的节奏，互联网为代表的科技巨头在近期股价低迷，但传统行业公司强劲反弹。

我个人认为，受制于经济的恢复程度，海外顺周期类公司的上涨空间，应该远小于中国公司。

当然，也不宜过于乐观，因为传统行业公司的估值模型非常明确，业绩证伪也更为容易，不能简单对标，市场对于新兴行业的炒作热情，如果价格涨幅过度透支了未来的盈利，那就应该及时兑现盈利。

好，刚才说的是顺周期行业。哪些是逆周期行业呢？

其实严格意义上说，没有逆周期行业。为什么呢？因为经济不好的时候，就会“覆巢之下，安有完卵”。所有行业都受影响，所有行业都联系在一起。

但是，在经济不好的时候，有些行业受的影响就比较小。比如教育、医疗、娱乐，一般的说法是，经济不好的时候，大家也不能不看病，不能不上学，反而会有更多的时间充电，所以经济不好的时候，成人教育、培训反而会很火。

而且形势不好的时候，大家时间多，心情郁闷，更有时间去娱乐。所以，娱乐行业会好一点。

经济学上还有一个名词叫做“口红经济”，也就是说经济不好的时候，大家都没有钱去买很多昂贵的东西了，像口红这样的小件消费品，能满足一下女孩子的这种消费心理，所以这时候反而会销量很好。

这些说法有没有道理？还是有点道理。但是，我觉得更多地还是一些吸引眼球的说法，因为它们在数据上并不明显，比如还存在其它可能性，经济不好的时候，收入紧张，你就可能增加工作时间，或者打两份工，其实并没有时间去娱乐。

所以，这些行业叫抗周期行业可能会更好一点。就是说经济不好时候会下跌，但是程度比那种与直接的投资相关的行业，像地产、基建会好一点。

关于顺周期和逆周期，还要注意的是，这些行业的特点可能发生变化，比如说前些年家电是顺周期行业，那是因为受到房地产行业的影响，买了新房的人也要买家电。未来不一定是这样，因为大家的家电不一定时时刻刻换啊，等房产销售逐步饱和了，家电变成了普通消费品，所以周期属性会慢慢变弱。

美国现行的证券法有一条这样的规定，当一家公司的股东超过500名并且资产超过一定规模后，即使它不上市也必须在第二年的100天内公布财务状况的这条美国限行证券法规定。香帅老师怎么看这条规定？中国有没有类似的规定？

这个问题也是很有意思的。它涉及到一个深层次的问题，就是非上市公司不需要披露财务信息了吗？对这个问题，其实 上反对和支持的理由都有。支持方认为，非上市公司是私人公司，没有大量分散的股东，是不应该需要披露财务信息的，因为这是属于个人的商业机密和隐私。而反对方则认为，公司到了一定的规模，就不能完全是私人公司，而是涉及到员工，交易关联等多方面的利益，所以你需要披露信息。

接下来再说说无周期行业。

无周期性行业是指那些不受宏观经济影响的行业，不存在特定的周期时间，以及服务行业，这些行业往往集中在涉及人类日常消费的行业。例如医药行业、食品饮料行业、零售行业、铁路基建行业等等板块。这些非周期股行业都是生产服务市场必需品的行业公司，不管市场经济走势如何变化，市场消费者对这些行业的产品需求变化都不会出现较大变动。

简单的来说，非周期行业就是提供生活必需品的行业。反之，提高生活非必需品的行业就属于周期性行业。

通常情况下，周期性行业都会随着市场经济增长，使市场对这些行业中的产品需求量快速增长，也会使这些行业中的个股业绩和股票价格得到有效快速的提升。反之，在市场经济下降或者处于低迷时，使市场对这些行业中的产品需求量出现快速衰减，从而导致行业中的个股业绩和股票价格得到快速的下降。

因此，周期股行业与市场经济走势是高度绑定，并且具有一定的提前反应。

你，了解了吗？