2017•A股纳入MSCI•中国资本市场30年

                                                                 2021-01-25   青野鸿蒙

三十而立，中国资本市场进入盛年。

1990年12月，中国资本市场在计划经济和市场经济两种体制的关键转轨时代蹒跚起步，孩提之年就在波澜壮阔的改革开放大潮中探索前行，与生俱来就被赋予了改革、创新的使命，“摸着石头过河”成为了历史的必然。在三十年的发展长卷中，中国资本市场搭乘中国经济的巨轮，开始了“向上生长”的旅程，充满暗礁曲折，也充满欢欣鼓舞。它的理念和市场生态在新旧交替中不断完善创新，它的制度建设在兼顾时代性和适应性方面不断突破，行至今日，逐步构建形成了既遵循国际市场惯例又具有中国特色的资本市场制度体系。

回望中国资本市场30年的发展史，既是一场旷日持久的渐进革新，也是一次“开弓没有回头箭”的勇敢尝试。

A股纳入MSCI

MSCI指数是全球投资组合经理中最多采用的基准指数。根据MSCI估计，在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股权资产是以MSCI指数为基准，截至2014年底，全球共计超过9万亿美元的资产以MSCI指数为基准。

　　要知道，除了MSCI，2015年A股市场接到其他指数的橄榄枝。2015年5月26日，富时集团宣布计划将A股纳入两个新兴市场过渡性指数，预计A股在新指数中的初始权重将为5%。A股所占比重与R/QFII额度变动挂钩，在A股完全对外开放后，权重可能升至32%。此外，2015年6月2日，全球最大的ETF管理公司Vanguard集团（先锋基金）6月2日就宣布，将A 股纳入旗下的新兴市场指数及对应ETF。该基金规模约500亿美元，未来将增加对A股的敞口，权重约5.6%。

　　根据MSCI观点，未来A股将纳入新兴市场和全球市场指数两个指数系列。目前，新兴市场、全球市场指数仅包含港股和B股，权重分别为18.8%、2.4%，按照MSCI测算，完全纳入A股后，MSCI新兴市场指数、全球市场指数分别增加A股权重15.7%、2%。

从行业的影响来看，金融、工业等受到影响最大。如果根据目前MSCI中国A股指数以及MSCI大中华指数（包含H股和B股）的GICS行业分类，占比较大的行业包括金融、工业、信息技术、耐用品等，两个指数上述4行业占比分别为72%和69%。如果MSCI新兴市场指数中加入A股，则预计对上述行业资金流入有积极影响。

证监会处罚鲜言操纵“多伦股份”

3月30日，证监会网站发布《中国证监会行政处罚决定书（鲜言）》，公布了鲜言操纵多伦股份的细节，正式宣布对鲜言没收违法所得5.78亿元，并处以28.92亿元罚款，罚没款合计34.7亿元，对其信息披露违法行为，给予警告并处以60万元罚款。

证监会表示，鲜言通过采用集中资金优势、持股优势、信息优势连续买卖，在自己实际控制的证券账户之间交易，虚假申报等方式，影响“多伦股份”交易价格和交易量，违法所得共计5.78亿元。2014年1月17日至2015年6月12日，“多伦股份”股价涨幅为260.00%，同期上证指数涨幅为155.29%。在本案中，鲜言作为多伦股份实际控制人、董事长、董事会秘书，采用多种手段操纵上市公司股价，行为特别恶劣，严重扰乱证券市场秩序。

四大操纵手法非法获取暴利

公开资料显示，2012年，鲜言通过收购香港多伦投资100%股权，从而间接持有上市公司多伦股份11.75%股权，成为其实际控制人。在随后几年里，鲜言将上市公司玩弄于股掌之间，被称为“资本玩家”，甚至有人称其为“资本流氓”。

调查显示，“刘某杰”“鲜某”“夏某梅”证券账户及14个信托账户由鲜言实际控制使用，账户组的交易资金也是来源于鲜言、鲜言控制的公司及14个信托计划。鲜言利用这个账户组，采用多种手段操纵多伦股份股价，从而非法获取了暴利。

手法一，集中资金优势、持股优势连续买卖。

2014年1月17日至2015年6月12日这一段操纵期，多伦股份总共有316个交易日，鲜言控制的账户组竟有223个交易日买卖了多伦股份，其中买入量排名第一的有93个交易日，卖出量排名第一的有77个交易日。2015年1月12日，账户组买入数量占该股市场买入量比例高达56.87%。操纵期间，账户组持有多伦股份总股本10%以上的交易日也达到60个。

手法二，利用信息优势控制信息披露节奏及内容。

2015年4月9日，多伦股份申请变更企业名称，4月17日，鲜言知悉名称变更取得预先核准，因名称中涉及的行业为“金融信息服务”，与公司原经营范围相比发生重大变化，按相关规定，这属于需要立即公告的重大事件，但鲜言直到5月7日才将该事项提交董事会审议，并于5月11日对外公告。

5月11日当天，多伦股份还发布公告，称获得控股股东名下www.p2p.com网站域名特别授权，通过此次授权，可以使公司在互联网金融行业处于领先的竞争优势。事实上，这一网站正在筹备中，并无任何业务运营。互联网金融为当时股票炒作热点题材，这些公告足以对投资者产生误导。公告发布后，多伦股份连续6日涨停。

手法三，在自己控制的账户之间证券交易。

操纵期内，鲜言有88个交易日在自己实际控制的账户之间交易多伦股份，成交数量占市场成交量超过10%的有16个交易日，2015年1月12日最高达到40.27%。

手法四，虚假申报操纵股价。

2015年5月11日、12日，鲜言操纵的账户组在涨停价买盘远大于卖盘的情况下，大量以涨停价申买多伦股份，并频繁撤单后再申报，明显不以成交为目的，以虚假申报方式制造涨停价买单众多假象，影响投资者判断，两天实际买入数量均为零。

通过这些手法，鲜言影响多伦股份交易价格和交易量，违法所得达5.78亿元。此外，鲜言还未按规定报告、公告其持股信息，存在信息披露违法行为。

乐视危机全面爆发

放眼整个科技圈，恐怕再也找不出比乐视处境更艰难的了。

在资金问题全面爆发后，易到也受了牵连，上海等地司机纷纷涌至易到总部维权，而易到创始人周航也公开发声，指责乐视控股挪用易到资金13亿元，因此导致了易到如今惨状。

随后，乐视控股则和易到联手发布声明，表示乐视从未挪用过包括用户充值在内的易到任何资金，并且还投入了近40亿元资金及大量生态资源支持易到发展。紧接着周航再度回应，清者自清，希望乐视在将脏水泼向自己的同时，能够真正意识到并直面易到此刻的困境，解决司机和用户的诉求。

由资金问题引发的连锁反应并没有到此而止，在国内市场一团糟的情况下，乐视的海外战略核心板块也被卷入了风暴中。自收购Vizio交易取消后，位于硅谷圣何塞的乐视美国就不断传出坏消息，从大规模裁员到卖地筹资，几乎可以想到的悲剧都发生了。

据硅谷当地媒体爆料，乐视已经将圣何塞美国总部大楼出售给了深圳一家名为Han's Group的光伏能源公司，借此来筹措资金。这也就意味着，接下来乐视需要以支付租金的方式继续留在这座办公楼中。

对此，乐视在今天作出澄清，表示美国圣何塞的办公楼原本就是租的，而且签了长期租约。此外，乐视还透露称，这座办公楼是Brookfield公司旗下的七座办公楼之一，而该业主目前确实是在出售办公楼，不过这不会影响到乐视美国的办公。

与此同时，乐视的另一块办公用地也被传将卖。去年10月份时，乐视正在美国疯狂扩张，并斥资2.5亿美元购买了雅虎一块20万平米的办公用地，目前这块地似乎正在作为停车场使用。

据外媒消息，乐视美国已经打算以2.6亿美元出售这块办公用地，而乐视美国则表示，乐视只是在寻找开发伙伴，但目前尚处于初步规划阶段，暂且不能透露更多细节，也无法公开土地规划。

在乐视身上正应了那句老话：钱不是问题，问题是没有钱。资金链中的一处断裂，就足以让各项业务如塔罗牌般接连倒下，风暴中的乐视还能坚持多久？

政策背景

宣布设立雄安新区

中共中央、国务院印发通知，决定设立河北雄安新区，规划范围涉及河北省雄县、容城、安新3县及周边部分区域。

三年前，盛传河北保定将成为政治副中心。“那是传说，(中央)从来没这么说过。”4月4日，京津冀协同发展专家咨询委员会(以下简称“专委会”)副组长、中国工程院院士邬贺铨告诉南方周末记者，集中疏解北京非首都功能区域最终划定雄安新区，而非保定市区，经过了充分的调研和论证，主要还是考虑资源环境。

雄安新区地处华北平原，一马平川，距北京、天津各100公里，城际高铁20分钟，高速只有1小时车程。更重要的是，首都新机场即将建成，未来的机场快轨，必然通往雄安新区。

至于资源承载能力，制约北京发展的最大问题，就是水资源，甚至提出了“以水控人”，而雄安新区，守着华北平原最大的淡水湖泊白洋淀，就是不缺水。

30年前，深沪证券交易所相继开业，新中国证券市场的大幕徐徐拉开。从无到有、从小到大、从封闭到开放、从单一股票市场到多层次体系，中国资本市场逐步发展成为参与人数最多、市值规模名列第二、服务实体经济能力显著提升、影响力辐射全球的大市场。

与欧美资本市场数百年的发展史相比，中国资本市场刚刚走过30年，时间很短，却也因此更加波澜壮阔、风光无限。

早在上世纪80年代，上海、成都等地就出现了股票和资本市场的雏形。1986年11月，邓小平将一张面值50元的飞乐音响股票赠送给纽约证交所董事长范尔霖，以此表达中国推进改革、对外开放的决心，一时传为美谈。1990年，深沪两家交易所开业之初，分别只有五只和八只股票挂牌交易，起步卑微，但新中国资本市场自此正式奠基，意义非同小可。

中国资本市场产生于计划经济向市场经济转轨的过程中，早期市场化程度低、运行不规范等问题较为突出。比如，股票发行采用配额和审批的方式；国有股、法人股暂时不能流通；二级市场缺乏稳定资金来源，庄家操纵成风；上市公司机制转换不彻底，一些公司治理混乱，等等。这些成长中的问题，随着中国资本市场改革的逐步深化，制度的日渐完善，得到了不同程度的化解，A股的市场化、法治化、国际化程度不断提高。资本市场在国民经济中的角色，也从最初谨慎试水，中间一度为国企脱困服务，升级到如今在资源配置和高质量发展中处于牵一发而动全身的“枢纽”地位。

回顾过去30年，A股经历了一轮又一轮的牛熊转换，曲曲折折的K线图背后，刻画的是一个个迎难而上、砥砺前行的脚印。