2009•“券商内幕交易第一案”判决•中国资本市场30年
2021-01-13 青野鸿蒙
三十而立，中国资本市场进入盛年。
1990年12月，中国资本市场在计划经济和市场经济两种体制的关键转轨时代蹒跚起步，孩提之年就在波澜壮阔的改革开放大潮中探索前行，与生俱来就被赋予了改革、创新的使命，“摸着石头过河”成为了历史的必然。在三十年的发展长卷中，中国资本市场搭乘中国经济的巨轮，开始了“向上生长”的旅程，充满暗礁曲折，也充满欢欣鼓舞。它的理念和市场生态在新旧交替中不断完善创新，它的制度建设在兼顾时代性和适应性方面不断突破，行至今日，逐步构建形成了既遵循国际市场惯例又具有中国特色的资本市场制度体系。
回望中国资本市场30年的发展史，既是一场旷日持久的渐进革新，也是一次“开弓没有回头箭”的勇敢尝试。
“券商内幕交易第一案”判决
2009年1月9日上午，有中国“券商内幕交易第一案”之称的董正青等3人涉嫌泄露内幕信息和内幕交易案在广州市天河区法院作出一审判决。董正青泄露内幕信息罪名成立，被判处有期徒刑四年，并处罚金300万元。
据广州市天河区人民检察院指控，原广发证券总裁董正青2006年将“广发证券借壳延边公路上市”的内幕信息透露给被告人董德伟和赵书亚，董德伟和赵书亚利用该内幕信息大量买卖延边公路股票，分别获利人民币5000多万元和101.73万元。
天河区人民法院先后于2008年7月18日、8月1日两次开庭审理此案。法官在判决时说，法院查明，2006年董正青向董德伟和赵书亚泄露广发证券借壳延边公路的内幕信息，董德伟和赵书亚利用该内幕信息分别获利人民币22846712.42元和约100万元。为应付中国证监会调查，董德伟、赵书亚伙同他人向中国证监会作伪证，董德伟还指使多人迅速提取买卖延边公路股票的全部资金。
法院认为，董正青作为广发证券借壳延边公路内幕信息的知情人员，在该内幕信息公开之前，向董德伟、赵书亚泄露该内幕信息，情节严重，构成泄露内幕信息罪；董德伟、赵书亚非法获取广发证券借壳延边公路的内幕信息后，在该内幕信息公开前，买入、卖出延边公路股票，情节严重，构成内幕交易罪。法院还认为，由于现有证据不足以证实董正青与董德伟、赵书亚有内幕交易的共同主观故意及客观行为，故指控董正青内幕交易罪名不能成立。
法院判决，董正青犯泄露内幕信息罪，判处有期徒刑四年，并处罚金人民币300万元；董德伟犯内幕交易罪，判处有期徒刑四年，并处罚金人民币2500万元；赵书亚犯内幕交易罪，判处有期徒刑一年九个月，并处罚金人民币100万元。
判决结束后，董正青等3位被告人情绪十分激动，表示对判决结果不满，将选择上诉。赵书亚的辩护律师刘海清在接受记者采访时表示，他认为法院没有把相关事实调查清楚，判决存在的主要问题在于泄露内幕消息的载体上，法院认为有关泄露内幕信息的电话记录只是辅助证据，而这不符合客观事实和相关法规，电话记录应该是核心证据，因此他们将向广州市中级人民法院提出上诉。
A股市场IPO在暂停9个月后重启
2008年，三金药业公布招股预披露文件；2009年，三金药业成为IPO暂停9个月后再度起航的第一单。
三金药业披露的招股意向书显示，公司拟发行不超过4600万股新股，占发行后总股本45400万股的比例不超过10.14%，募集资金将按轻重缓急顺序投向10个项目，项目总投资63412万元，公司将根据市场和询价情况确定最终筹资额，发行完成后公司将在中小板挂牌交易，股票代码为002275。
市场人士认为，IPO重启首单选择中小板公司，显示出监管层对市场的呵护。根据保荐人招商证券安排，三金药业发行采用网下向询价对象询价配售与网上资金申购定价发行相结合的方式进行，网下发行不超过920万股，占本次发行数量的20%。网下发行时间为6月29日9:30-15:00，网上发行时间为6月29日的交易时间。
22日、23日、24日，招商证券将分别在北京、上海、深圳向中国证券业协会公布的询价对象进行路演推介。
三金药业招股意向书显示，公司最近三年归属于母公司股东的净利润分别为19480万元、24917万元和27372万元，每股收益分别为0.48元、0.61元和0.67元，全面摊薄净资产收益率分别为31%、34%和35%。
此次发行新股前，邹节明直接持有三金药业10.07%股权，通过其自身及亲属直接间接合计持有三金药业44.53%股权，是公司实际控制人，同时担任公司董事长。
据了解，三金药业于2008年6月19日披露招股说明书申报稿，2008年6月23日通过发审委审核。按过会时间排序，三金药业是目前已经过会尚未IPO的第三家公司，之前还有中国建筑和遵义钛业。
三金药业招股,意味着暂停9个月的A股IPO终于再度起航了。
自2008年9月5日华昌化工公开招股后，因市场及新股发行制度改革等原因，首发融资项目一直搁置。今年6月10日，中国证监会颁布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，标志着IPO进入倒计时。2009年6月18日，沪、深交易所联合中国证券登记结算公司发布修订后的新股网上、网下发行细则，当天下午，三金药业获得了中国证监会的IPO批文。
政策背景
四万亿刺激经济计划出台
中国政府于11月9日宣布了4万亿元的投资计划，以刺激经济。这个规模相当于中国GDP的16%，为全球之最，也为经济史之最。
在金融危机肆虐、各国衰退、国内经济明显趋冷的现实下，中国政府于11月9日宣布了4万亿元的投资计划，以刺激经济。这个规模相当于中国GDP的16%，为全球之最，也为经济史之最
当西方发达国家基本陷入衰退之时，中国抛出了迄今为止世界最大规模也是中国历史上最大规模的经济刺激计划，以防止这个世界第四大经济体的经济加速冷却。
9日，中国政府宣布，将把经济增长重点从出口转向内需，并计划到2010年底投资4万亿元（约5860亿美元）用于基础设施建设、农业补贴、廉租房、医疗和社会福利等方面。这其中还包括呼唤已久的增值税改革，相当于向企业少征税约1200亿元，并鼓励企业更新设备。
银行理财资金禁入股票二级市场
2009年7月8日发布的《关于进一步加强商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》明确，禁止银行理财资金以任何形式投资二级市场股票或与其相关的证券投资基金，以及未上市企业股权和上市公司非公开发行或交易的股份。
业内人士指出，监管机构对银行理财资金投资方向划定红线，禁入股票二级市场等高风险投资领域，意在引导高端投资者审慎投资的同时，尤其要求银行对中低收入投资者进行更有效的保护；不过由于目前理财产品中涉及股票市场的规模较小，通知的出台不会对股票二级市场构成重大影响。
通知强调，商业银行开展个人理财业务应坚持审慎、稳健的原则对理财资金进行科学有效地投资管理，尽责履行信息披露义务。在客户分类方面，通知要求商业银行将理财客户分为有投资经验客户和无投资经验客户，并要求仅向有投资经验客户发售的理财产品的起点销售金额不得低于10万元人民币，且不得向无投资经验客户发售。
在投资管理方式上，商业银行可以委托其他金融机构对理财资金进行投资管理，前提条件是所委托的金融机构必须经过相关监管机构批准或认可，商业银行必须对其资质和信用状况等做出尽职调查，并经过高级管理层核准。此外，商业银行对于计入表内的理财资产必须计提必要的风险拨备，加强对理财资金安全性的管理。
在投资方向上，不得将商业银行理财客户的资金用于投资高风险或结构过于复杂的金融产品。银行理财资金参与新股申购，应符合国家法律法规和监管规定。此外，对于具备一定投资经验，风险承受能力较强的高资产净值客户，商业银行可以通过私人银行服务满足其投资需求，对原有的投资方向不作调整，也不受本通知所禁止投向的限制。
银监会有关负责人表示，通知更加强调了商业银行“卖者有责”，加强了对银行理财业务的监督管理。目前，商业银行的投资管理和风险管理能力不断加强，理财业务在销售、投资、人员管理和后续服务等方面更加规范，理财客户的投资理念逐渐优化，风险防范意识和风险识别力也有所提高。随着理财市场的不断成熟和法律法规的不断完善，必将进一步促进商业银行个人理财业务持续健康发展。
2009•中国证券市场大事记
2009年6月29日，桂林三金开始接受网上申购，这是继2008年9月16日以来的第一只新股申购，也标志着中国A股市场的IPO在停批近一年后首次重新开启。
2009年10月30日，创业板正式揭开帷幕，首批28只股票同日挂牌，刷新了中国股市多股齐发的历史纪录。
2009年11月13日，沪深B股爆发狂飙行情，出现大面积的个股涨停，而没有涨停的B股大多数股价都上升了7%以上。
30年前，深沪证券交易所相继开业，新中国证券市场的大幕徐徐拉开。从无到有、从小到大、从封闭到开放、从单一股票市场到多层次体系，中国资本市场逐步发展成为参与人数最多、市值规模名列第二、服务实体经济能力显著提升、影响力辐射全球的大市场。
与欧美资本市场数百年的发展史相比，中国资本市场刚刚走过30年，时间很短，却也因此更加波澜壮阔、风光无限。
早在上世纪80年代，上海、成都等地就出现了股票和资本市场的雏形。1986年11月，邓小平将一张面值50元的飞乐音响股票赠送给纽约证交所董事长范尔霖，以此表达中国推进改革、对外开放的决心，一时传为美谈。1990年，深沪两家交易所开业之初，分别只有五只和八只股票挂牌交易，起步卑微，但新中国资本市场自此正式奠基，意义非同小可。
中国资本市场产生于计划经济向市场经济转轨的过程中，早期市场化程度低、运行不规范等问题较为突出。比如，股票发行采用配额和审批的方式；国有股、法人股暂时不能流通；二级市场缺乏稳定资金来源，庄家操纵成风；上市公司机制转换不彻底，一些公司治理混乱，等等。这些成长中的问题，随着中国资本市场改革的逐步深化，制度的日渐完善，得到了不同程度的化解，A股的市场化、法治化、国际化程度不断提高。资本市场在国民经济中的角色，也从最初谨慎试水，中间一度为国企脱困服务，升级到如今在资源配置和高质量发展中处于牵一发而动全身的“枢纽”地位。
回顾过去30年，A股经历了一轮又一轮的牛熊转换，曲曲折折的K线图背后，刻画的是一个个迎难而上、砥砺前行的脚印。