三大行研主力集体出走，光大证券怎么了？
2020-12-3 青野鸿蒙
2020-12-03 来源：21世纪经济报道
前几年风生水起的光大研究所，遭遇多事之秋。
12月1日，21世纪经济报道记者获悉，光大证券研究所上榜2019年新财富的化工、轻工和纺织服装、家电三大行研主力集体出走，同一时期，胡雅丽也已经离任光大证券研究所所长。
此前，5月，光大证券首席经济学家彭文生离职回到中金公司；8月，光大证券首席宏观分析师张文朗离职前往中金公司，担任首席宏观分析师。
券商研究所人事变化本属平常，但是，短短一年时间内，光大证券从首席经济学家，到研究所所长、副所长、所长助理及多位首席研究员都相继离去，确实引发业界思考。
三大行研主力集体出走
公开资料显示，胡雅丽毕业于武汉大学，2007年4月加盟中信证券研究部。胡雅丽曾带领团队连续9年获得新财富家电行业第一名。她开创的以产业链为基础的新三板研究体系入选清华五道口第一届孙冶芳市场创新研究奖。
裘孝峰，光大证券研究所副所长兼石油化工首席分析师。曾任招商证券石油化工行业分析师、银河证券研究部石油化工行业首席分析师，上榜新财富2019年石油化工行业最佳分析师。
李婕，博士毕业，曾任职国泰基金研究副总监，多次上榜新财富，兼具纺织服装行业背景及买方经验。最新上榜新财富2019年轻工和纺织服装最佳分析师。
金星，毕业于中山大学，曾先后任职于美的电器证券事务部、申银万国证券研究所，2012年加入中信证券研究部。上榜新财富2019年家电行业最佳分析师。
有光大证券内部人士透露，“有的是跟着领导走，有的是被其他机构挖走的。”
佣金分仓收入由盛转衰
2016年，时任光大证券副董事长、总裁薛峰引进彭文生为全球首席经济学家兼研究所所长。
彭文生加盟光大证券，成为了研究所的招牌人物，随后胡雅丽等一众明星分析师也相继入职，使得研究所综合实力迅速提升。
2016年，光大证券佣金分仓收入为2.72亿元，在券业排名第十五位，当时，对于研究业务光大证券给出了提升市场影响力的目标。
三年后的2019年，光大证券佣金分仓已经升至行业第六名，达3.13亿元，公司目标也变成打造研究特色。
2019年年报显示，2020年，光大证券的投研业务将继续打造总量研究成为光大特色，加强市场策略研究，推进人才结构调整，加强重点客户服务，扩大在核心研究领域的市场竞争力与创收力，不断提升卖方研究价值。保持独立研究，为科创板企业合理定价，为客户提供高质量的投研服务。
但是随着年中的首席经济学家、首席宏观分析师相继离职，2020年上半年，光大证券的佣金分仓收入出现了明显下滑。
数据显示，2020年上半年，来自基金行业为券商提供的分仓佣金就达到56.57亿元，较去年同期大幅上涨52.76%。光大证券佣金分仓收入为1.8977亿元，位列第十二位。
尽管和去年同期相比，光大证券佣金分仓收入同比增长18.89%，但是，根据券商分仓收入前20名来看，光大证券增幅也是最少的，其他券商的佣金分仓收入增幅平均在40%以上。
“近年来，券商卖方研究转型持续推进，特别是进入2020年，面对日益激烈的竞争环境，国内券业双向开放持续推进，强化投研板块成为越来越多券商新一年发力的重点。”深圳一位券商人士表示，大规模人员动荡会直接影响券商研究实力，当然佣金分仓也会受影响。
人事频密变动缘由
“意料之中”，对于这一系列的人事变动，知情人士分析认为，一方面是因为高层变动，引发中层震荡，一些研究员也就跟着团队领导走。另一方面，是外部机构高薪引进人才，也会引发一些人员变动。
研究所人事变动频仍并不是光大证券一家面临的问题，只不过此番变动涉及人数较多才引发市场关注。事实上，今年已有多家券商研究所发生人事变动，其中不乏一些券业研究大咖。
据记者统计，包括浙商证券前研究所副所长、首席策略分析师李立峰，粤开证券首席经济学家兼研究院院长李奇霖以及中银证券研究所所长励雅敏等。
研究所人事变动频繁折射出券商研究实力的比拼，在行业竞争压力与日俱增的情况下，券商在2020年都在找寻自己的差异化研究道路。
中信证券在2019年年报中表示，2020年，研究业务将继续推进面向公司所有客户和所有业务的战略转型，大幅提高研究覆盖率和客户覆盖率。
华泰证券则表明2020年公司研究与机构销售业务将继续健全境内外一体化的业务体系，打造机构投资者服务的协同模式及对接机制，着力提升机构客群综合金融服务能力。
分析人士也认为，大换血除了高层变动及薪金待遇提升的原因外，主要因素仍是券商试图争夺市场份额，提升竞争实力。
追踪光大证券研究所大将集体离职？
2020-12-03 来源: 金融界
12月2日一早，一则“光大证券研究所多员大将集体离职”消息震惊券业。
消息称，光大证券研究所所长胡雅丽、所长助理兼家电消费组首席分析师金星已正式离职，光大证券副所长兼石油化工首席分析师裘孝锋即将离职。曾担任光大证券人力资源部总经理的王汗青将成为新任所长。
就此事，时代周报记者随后致电光大证券求证，公司相关负责人表示，有注意到相关消息，但对人事情况不予置评。
记者还联系到多位光大证券金融机构部人员及投研相关人士，不过也未能得到正面确认，只表示“如果有新闻公布就那样吧，我们目前的确不方便透露。”
随彭文生入职中金?
事实上，早在2007年，光大证券也出现过一次“集体离职”。彼时，时任光大证券经济学家的高善文转投安信证券，光大证券研究部的多位业务骨干和分析师等一同前去。
12月2日，业界盛传“胡雅丽或将跟随彭文生入职中金”。时代周报记者在彭文生的朋友圈发现，今年6月14日，彭文生在中金公司发布了第一份公开研报《非典型经济复苏——2020年下半年宏观经济展望》。
彭文生此前从光大证券离职，于今年年中入职中金公司，出任首席经济学家、研究部负责人。据中国证券业协会披露，其执业登记日期为今年6月12日。
12月2日上午，对于胡雅丽是否会随其入职中金公司，时代周报记者致电彭文生，但对方未作出回应。
彭文生与胡雅丽曾两度共事，除在光大证券外，彭文生2014年至2016年就职于中信证券，担任全球研究部主管、首席经济学家，当时，胡雅丽为中信证券分析师。
了解胡雅丽的业内人士介绍，她为人低调，曾透露日常工作就是撰写报告、修改报告、研究、沟通和开会。
12月2日晚，时代周报记者查看中国证券业协会披露的信息，尚未在中金公司证券投资咨询（分析师）人员中找到胡雅丽的身影。信息显示，中金公司目前有从业人员3687人，分析师141人，2020年登记的分析师有33人。
反观光大证券，从业人数远超中金公司，但分析师人数是中金公司的二分之一左右。中国证券业协会披露，光大证券目前从业人员有7173人，分析师72人，2020年登记的分析师有11人。
刚写完研报就“离职”？
值得注意的是，光大证券所长胡雅丽与副所长裘孝锋在光大证券的执业登记日期均为2017年5月。
裘孝锋曾任招商证券石油化工行业分析师、银河证券研究部石油化工行业首席分析师、光大证券副所长兼石油化工首席分析师、研究所副所长。他曾因预测油价涨跌而被业界熟知，其最近一篇研报发布于11月30日，题为《丙烯腈涨幅明显，MDI持续强势》。
胡雅丽建立了市场沿用至今的家电行业研究框架，先后任光大证券研究所常务副所长、所长。金星2018年加盟光大证券，目前任家电行业首席分析师，研究所所长助理，是光大证券研究所的一员“大将”。Wind显示，金星在今年10月发布了24篇研报，11月发布了7篇研报，最近一篇在光大证券发布的研报是《出口景气无需过忧，双十一强化国内复苏主线 》，发布时间显示为11月29日。
刚写完研报就双双“离职”？12月2日晚，时代周报记者在中国证券业协会从业人员登记信息中发现，胡雅丽、金星、裘孝锋三人目前在光大证券的任职登记状态仍为“正常”。王汗青在光大证券的执业岗位也未发生变化。
基金分仓佣金是指公墓基金公司委托多个证券商同时进行基金买卖交易，交易成交后，按实际成交金额数的一定比例向证券商交纳的费用。简单来说，基金分仓佣金就是证券商代理基金公司买卖基金成交后的经营收入，或者说手续费收入。
如今，基金公司普遍会对券商卖方研究成果定期考核，以作为下一个周期基金分仓比例的重要依据。
据记者了解，目前较多的基金公司采取每季度评分，由当季评分结果影响下季度的基金分仓。其余主要以每月一评为周期，个别基金公司采用两个月一评或者半年一评的评价方式。多数基金公司都有明确的内部评分细则，规定评分对象、内容、权重等机制。
券商研究佣金分仓排名出炉，国盛中信建投上升超10位最抓眼球，天风意外滑出前十
2020年05月01日 界面新闻
4月30日，2019年券商研究所基金分仓排名随基金年报一起出炉，前十榜单中有3家“新面孔”出现。
研究所排名的最大变化是中信建投研究所在80后负责人“武超则”的带领下，跃升10位，一举进入前三，接近中信建投人士称，公司研究所的2021年目标直指第一。
让业内意外的是，天风证券(6.270, 0.04, 0.64%)从第8名滑落至15名，佣金收入为2亿元，同比下降21%。
从2019年研究所内部管理上看，国际化成为多个大所的共同关键词。人才流动方面，超50%的人才流动来自中小券商。
两匹黑马搅动研究格局
截至4月30日，135家公募基金完成2019年报披露，至此，各券商的分仓收入也露出全景。Wind数据统计，2019年券商分仓佣金总计为76.8亿元，较2018年71.7亿元同比上升7.1%。
从总佣金收入来看，前20位券商总佣金占比略有提高，从2018年的71.3%略微提升至71.6。
以总佣金计算排名，前十位的券商为：中信证券(30.010, 0.00, 0.00%)（5.18亿）、长江证券(8.460, -0.03, -0.35%)（4.01亿）、中信建投（3.48亿）、招商证券(23.100, 0.18, 0.79%)（3.36亿）、广发证券(16.620, -0.04, -0.24%)（3.25亿）、光大证券(18.830, -0.09,-0.48%)（3.129亿）、国泰君安(18.440, -0.07, -0.38%)（3.125亿）、申万宏源(5.330, -0.01, -0.19%)（3.04亿）、海通证券(13.240, -0.09,-0.68%)（3亿）、中泰证券(16.230, -0.21, -1.28%)（2.9亿）。
观察前20名券商的总佣金增长率可以发现，2019年券商研究所无疑是格局大洗牌的一年。中信证券以仅30%的增长率坐稳分仓一哥，中信建投在带头人武超则与研究团队全年的努力下，与长江证券的分仓差距仅有5000万元左右的差距；招商证券以微弱优势反差广发证券；申万宏源以19%的增长率冲入前十；天风证券则是出现滑坡，佣金收入下滑22%，跌至15名。国盛证券以黑马姿态从30名开外杀入前20，新任所长杨涛的带领功不可没。
从收入增长率来看，中航证券、华泰联合证券两家的总佣金同比增长率分别达到27倍和25倍，其余华菁证券、汇丰前海、国盛证券、华西证券(12.530,0.00, 0.00%)、湘财证券、世纪证券、国元证券(9.080, 0.02, 0.22%)、中山证券登券商增长率也均超过100%。
券商研究新动作不断
从2019全年来看，多家券商研究所启动自我革新工作。
国泰君安在2019年启动了新的三年战略规划，并将“企业机构客户服务体系”定位成公司又一全球化战略布局。
申万宏源则专注于国际化与数据运作。公司研究所2019年增加海外路演服务和特色海外联合调研，加大香港市场研究团队建设；坚持打造可持续发展的系统平台，力争智能研究市场领先。一方面，全力推动行业数据库建设，搭建将全部研究领域打通的可视化数据库。另一方面，持续加大申万指数的商业化运作，目前申万指数已成为国内最主流的指数产品，正式客户包括国内大量的知名投资机构以及腾讯、蚂蚁金服等。
中信建投2019年发力新卖方业务，增加了诸如境外客户+上市公司+银行+产业资本（各类主权基金/地方产业基金及投资平台）等。同时强调国际化视野及布局，打通研究及市场，完善海外研究，与香港销售业务协同，服务全球客户。
在研究领域，中信建投发挥研究员长尾价值，匹配行业认同度、上市公司关系、产业链资源、行业专家积累等，成为大机构业务的排头兵。同时打造了诸如中信建投证券科创板论坛、中投论坛、首席大讲堂•名家专场等高端论坛。
在机构销售方面，中信建投强调打破产品分类思维、进入客户分类思维。打通大投行、代销、交易、托管等机构业务产品，全面围绕机构客户，多元化服务落地收入。
研究人才竞争激烈
2015-2019年，证券业协会注册登记全国分析师人数分别为2278、2460、2663、2985和3382，处于不断增长的状态。
以近两年的变化人数来看，变化人数超20人的仅有华西证券和国盛证券两家中小券商，分别为30人和25人。从同比增长情况来看，排名靠前，超50%的均是中小券商，但大多都是从零起步，发力研究业务。也就是说，分析师人数的扩容，主要都是来源于中小券商研究业务的发力。
2019年3月，屈庆已正式从华创证券离职，转投江海证券，任职首席经济学家、联席副总裁。
2019年5月，原华创证券首席策略分析师王君已经正式加入中银国际，担任中银国际研究部总监及首席策略分析师。
2019年12月，东方证券(11.620, 0.01, 0.09%)研究所原房地产行业首席分析师竺劲入职中信建投证券，担任房地产行业首席分析师兼地产金融组组长，成为该研究所年内招募的第六位“明星”首席分析师。
此前，中信建投证券首席经济学家张岸元，机械兼建材首席分析师、高端制造组组长吕娟，传媒互联网首席分析师杨艾莉，交通运输首席分析师韩军等业内知名分析师以及多名首席核心助理已经相继入职。
武超则在去年年底表示，“引入知名分析师和优秀销售的KPI已经完成”。
在引入人才的同时，也有券商另辟蹊径培养“外援”。申万研究所2019年完善了“行业精英班”、“投研特训营”、“外滩研学堂”三大系列课程，发挥人才培养体系优势，为中国资本市场输送优秀人才。
人才培养和引进备受中信建投研究所重视。2019年，中信建投一方面调整优化人员结构：主动淘汰收入成本比低效分析师，引入重要行业知名分析师。加强中台及销售人员投入及占比。
另一方面，中信建投研究所优化了行业覆盖：鼓励分析师覆盖更多的研究领域。目前研究发展部已实现了申万一级行业的全覆盖。未来需要按照新的行业需求，市场化设置研究领域。